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新疆棉花草根调研札记:周期反转政策主导

发布时间:2019-06-09

  引言:14年国内棉花停止收储改为直补,但直补政策仅在新疆实行,国内棉花种植不断向新疆集中。我们前往新疆实地调研了多家种棉大户、生产建设兵团、棉花加工企业以及下游纺织企业,对新疆棉花产业现状有了一个较为详实的了解。根据调研反馈结果,当前棉花市场仍以政策主导,国内棉花必然存在供给缺口,这就需要依赖国储抛储维持供需平衡,那么抛储的数量和节奏将直接左右棉花价格走势。

  棉花持续减产,涨价无益增产。品特轩新疆棉花种植收益取决于单产,除非市场价突破直补目标价,种植收益与价格基本无关。即便棉价上涨,也难以提升新疆棉花种植意愿有限。而在政策调减产能影响下,国内棉花种植面积还将持续下降。今年新疆地区天气情况较去年有所好转,预计产量较去年小幅回升。但疆外地区棉花产量大幅减少,全国产量预计减至450万吨。

  棉纱进口减少令国内棉花需求回暖。香港马会最快开奖直播,新疆棉花加工产能过剩,近年来新疆纺纱产能大幅提升,近半棉花疆内直接消化,流向内地棉花降至200万吨以下。而印巴两国棉花大幅减产使得国内棉纱进口同比减少20%,促进国内棉花需求量回升至700-750万吨。但棉价上涨过快而价格向下游棉纱传导缓慢,导致部分小型企业已停产、减产,近期棉花需求又有所下滑。

  900万吨库存集中在国储,渠道和纺企库存普遍较轻。由于棉花价格连年下跌,尤其在停止收储后,无论渠道还是纺织企业库存都去化很快。目前除国储外,其余库存普遍较轻。15年棉花产量低,导致今年4月新花就已基本售罄,目前供给主要依靠国储抛储。今年国储拍卖成交超160万吨,当前国储库存已在900万吨以下。

  抛储延长打压短期棉价,但下调空间有限,长期中枢持续向上。近期传闻今年抛储延长一个月至9月底结束,从而减轻了市场对于供给的担忧,短期棉花价格或出现调整。但由于棉纱价格已跟涨,一旦棉价跌至13000元/吨,纺纱盈利又将恢复至年初水平,带动需求重新回暖,因此棉价下跌空间有限。长期供给缺口令周期反转向上明确,价格中枢有望逐年抬升。

  投资建议:无论国内还是国际,在产量大幅缩减下,棉花周期已明确反转向上。尽管短期棉花价格可能出现波动,但在供给缺口持续下,棉价中枢将持续向上。建议积极关注棉花产业链公司新农开发、新赛股份、华孚色纺,以及替代品粘胶短纤公司三友化工、中泰化学、澳洋科技、南京化纤。



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